За последние годы экосистема Solana столкнулась с фундаментальной проблемой, которую большинство участников активно игнорирует: сотни миллионов долларов ежегодно, генерируемых из интереса по USDC и USDT, не возвращаются в Solana, а, наоборот, идут на развитие конкурирующих проектов и экосистем.

Скрытая субсидия: почему Solana теряет деньги​

Крупнейшие эмитенты стабильных монет - Circle и Tether - держат резервы в казначейских облигациях и других инструментах с доходностью. Сегодня это порядка 4% годовых. По данным Artemis, при объеме $14,5 млрд USDC и USDT в Solana, это - $580 млн ежегодных процентных поступлений. Solana при этом не получает практически ничего: средства пользователей с Solana фактически субсидируют проекты-конкуренты через различные гранты, ликвидность и инвестпрограммы, как это происходит на Base (экосистема от Coinbase, где часть дохода возвращается внутрь сети).

Еще недавно инвесторы были уверены, что дуополия USDC/USDT вечна, но с приходом новых регуляций и запуском массовых платежных блокчейнов, таких как Tempo от Stripe (который привлек $500 млн), становится ясно: рынок быстро фрагментируется. Пользователи теперь заботятся лишь о ликвидности и стабильности, а вопросы технологий отходят на второй план.

Ethereum сумела внедрить более 10% стабильной массы в доходные токены, которые генерируют прибыль сети. Solana же имеет менее 5% инфраструктуры, генерирующей доход. Концентрация средств в «пассивных» стейблах - критическая ошибка: экосистема не получает прямых выгод, а конкуренты - гранты на развитие.

Что может изменить ситуацию​

На рынке появляются новые игроки и продукты - JupUSD от Jupiter, CASH от Phantom, инициативы Sphere и другие, обещающие recycle yield (возврат дохода экосистеме). Важно не выбрать победителя, а создать диверсифицированную среду, где монополии нет, конкуренция стимулирует инновации, а риски снижаются.

Нельзя полагаться, что фонд Solana решит проблему. Члены экосистемы должны менять практики сами: перестать использовать USDC по умолчанию, создавать ликвидность с ориентацией на «выравненных» эмитентов. Владельцы протоколов, разработчики, пользователей - каждый может влиять на то, куда движется капитал и какую доходность получают проекты.

Заключение​

$500 млн ежегодно уходят на субсидирование конкурентов. Если каждый, от разработчика до пользователя, осознанно выбирает структуру своей ликвидности - экосистема сможет переломить ситуацию. Капитал, инфраструктура и люди уже здесь. Осталось только координироваться и перестать быть донором чужих инноваций.


Обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного
решения просьба провести свое собственное исследование.